新华财经上海3月14日电（记者杨溢仁）近期，信用债收益率跟随利率债陡峭化上行港股配资软件，受进一步宽松预期落空的影响，投资者负面情绪持续释放。 在大部分业内人士看来，拉长时间维度考量，债券收益率长期下行格局尚未改变，2025年初债券市场步入投资“困难”模式也是不争的事实。在债券绝对收益率较低而资金利率不低的情况下，微薄的期限利差和信用利差，使得债市传统杠杆、信用下沉和拉久期“三板斧”陆续失效。 眼下，信用债收益率震荡加剧，对于负债端压力较大的投资者，切忌盲目布局。 调整行情迎喘息 伴随信用债市...
新华财经上海3月14日电（记者杨溢仁）近期，信用债收益率跟随利率债陡峭化上行港股配资软件，受进一步宽松预期落空的影响，投资者负面情绪持续释放。
在大部分业内人士看来，拉长时间维度考量，债券收益率长期下行格局尚未改变，2025年初债券市场步入投资“困难”模式也是不争的事实。在债券绝对收益率较低而资金利率不低的情况下，微薄的期限利差和信用利差，使得债市传统杠杆、信用下沉和拉久期“三板斧”陆续失效。
眼下，信用债收益率震荡加剧，对于负债端压力较大的投资者，切忌盲目布局。
调整行情迎喘息
伴随信用债市场的快速调整，当前各机构纷纷选择降低信用债的配置。
“特别就基金来看，年初大部分产品持有回报为负使其后续操作举步维艰。”一位券商交易员告诉记者，“与此同时，相对价值考核使得基金在其他机构尚未明显降久期的情况下，不敢轻易降久期和降杠杆，不仅如此，基金负债端不稳定的压力，使其信用下沉的票息操作难以进行。”
就理财而言，记者观察到，2月份的最后两周，理财规模有所下降——这与赎回和月末“回表”因素有关，但3月份的第一周，受市场波动影响，规模同样未能明显恢复。尽管就目前来看，理财的整体赎回压力仍可控，但业界普遍担忧，若后续市场进一步调整，则很可能引发赎回负反馈的风险。
短期来看，负面因素发酵使得偏空情绪有所抬头，不过记者在调研中发现，考虑到市场中不乏积极因素的存在，因此仍有不少机构依旧看多信用债的后市表现。
来自中金公司的研究认为，目前经济基本面仍对债市较友好，基于理财发生负反馈的系统性风险较低的判断，叠加保险的配置稳定剂作用，面对市场的大幅波动，各机构不必过于悲观。
“由于长期看好收益率下行，目前保险机构的策略多为‘每调必买’，10年期国债利率调整至1.75%上方后，我们就会陆续建仓长端利率债、二永债，也会于一级市场认购部分发行利率相对较高的地方债和长端信用债。”一位保险机构投资人告诉记者，“目前，部分风险偏好相对较高的保险机构更青睐5年期左右的城投债产品，这样相对能获取一定的票息保证。”
事实上，经历了前期的快速调整，截至3月14日收盘，银行间信用债市场止跌企稳，部分品种利率甚至呈现出了震荡下探的势头。举例来看，中债中短期票据收益率曲线（AAA）3M期限回落3BP至2.00%，3年期收益率下行2BP至2.10%，5年期收益率微跌1BP至2.23%。中债中短期票据收益率曲线（A）1年期下探2BP至7.62%。
多空博弈料持续
针对信用债市场的表现，“长期看多，短期波动加剧”几近成主流判断。
“年初至今，债市呈现出典型的震荡格局，多空因素交织导致收益率波动显著放大且方向反复切换。”长江证券研究所的相关负责人指出，“一方面，经济发展的传统动能过去几年有所减弱，新动能在政策大力培育下逐渐形成，这为债市带来了不确定性以及预期的反复；另一方面，货币政策的不确定性，也为债市带来了预期和行情的波动。此前，市场普遍预测货币政策走向主要依靠预判央行在各个目标之间的相机抉择，但时至今日，该预判方式的胜率明显下降。当前权益市场的波动和不确定性使得预判货币政策转向存在困难，尤其央行目标函数更加关注增强资本市场的内在稳定性以及债市收益率单边下行所潜藏的系统性风险。”
而年初以来的权益行情开展也对债市表现构成了袭扰，因为股票天然具有高波动特点，这使得近期的“股债跷跷板”效应得到了极致演绎。
展望后续，业界关于“债市波动放大，交易难做”已然成共识。
记者也注意到，近日信用债市场多次出现了极致的“N”字走势，“短期内，频繁进行交易操作的胜率可能有限。”前述投资人直言，“当前10年期国债收益率在1.8%左右已接近阶段性顶部，保险、理财等欠配资金料陆续入场。鉴于债市的走势需要锚定名义增速以及资金面，因此利率料难以形成趋势性上行。”
城投债仍可布局
就信用债市场的投资布局，包括中金公司在内的不少机构判断，对于负债端较为稳定的投资者，收益率调整阶段反而是加仓的好机会；对于负债端压力较大的投资者，鉴于后续长端收益率仍有波动风险，而资金面的边际宽松势在必行，因此目前更看好短端配置的性价比，各机构可优先把握中短端信用债的机会，再结合负债端情况辅以波段操作。
至于信用产品的选择，财通证券研究所的相关负责人称，城投债依旧值得关注。“截至2025年3月13日，城投债估值在2.5%以上的债券规模为50989.9亿元，占比34.41%，收益率相对较高；相比之下，二永债和产业债估值相对较低，2.5%的占比仅有13.02%。”
公开数据显示，现阶段城投债的收益率多集中在2.2%至2.75%区间，受前期资金面收紧影响，收益率明显回调，估值在3%以上的债券仅有11731亿元，占比7.9%；产业债和二永债收益率则主要分布在2.0%至2.4%区间，成本高于3%的债券规模为8630亿元，占比仅4.0%。
“目前港股配资软件，隐含评级在AA(2)及以上、估值2.5%以上的债券主要存续于江苏、山东、浙江、河南等区域，其中，东部地区的久期稍长的债券当前收益较高，可持续关注。”上述负责人称。
